PTA社会库存持续上升 聚酯品种仍有分化

原创 admin  2020-05-21 10:53 

供需形势依然严峻

近期,在欧美国家复工带动下,终端市场出现了一些积极成果。但在海外疫情尚未得到有效控制的背景下,下游需求是否会继续改善,我们仍有疑虑。同时,PTA社会库存持续上升,市场供需依然严峻,PTA反弹空间或被压制。

成本处在低位

近1个月来,在沙特超预期减产支撑及欧美多地复工的带动下,国际油价稳步上扬,超过30美元/桶。不过,pta直接原料PX表现却不如人意。在去年国内PX急速增产58%背景下,今年PX供给宽松格局尤为明显。对于处弱势局面的PX而言,前期油价下跌加速PX走低,油价上涨却对PX价格拉动作用有限。4月下旬以来,PX累计涨幅只有15%。

随着石脑油裂解价差恢复,PX环节生产利润收窄,近期PX-石脑油价差回落至230美元/吨附近,较4月同期缩减40美元/吨。尽管5月亚洲部分装置检修,但PX供给仍充裕。当前pta原料成本2600元/吨附近低位水平,对pta价格有一定支撑。

库存压力庞大

虽pta绝对价格处低位,但前期油价回落让利pta生产环节,3-4月pta加工费不断走高,近期PX涨幅又远弱于上游市场,令pta生产利润依然保持700-800元/吨不错水平。

不过,高加工费往往伴随着高开工率,4月以来pta工厂平均开工率高达92%,使得pta高库存压力更加明显。截至目前,pta库存已升至355万吨附近高位。按照现有产能来计算,pta开工率要低于聚酯开工率近1成,市场才能基本平衡,与当前pta行业91%开工负荷相比,聚酯开工明显不足。据了解,6月pta存在检修计划的主要有海南逸盛、新疆中泰及仪征化纤,但在高加工费状态下,不排除推迟检修的可能。此外,恒力5#装置在6月下旬还有投产预期,短期pta累库局面难改。

需求有待恢复

随着海外多个国家确诊病例数量下降,各国开始放松管控,带动终端织造企业开工率回升。不过,当前坯布库存还处40多天高位水平,轻纺城成交量也没有明显改善。同时后期面临夏季纺织传统淡季,在海外疫情未得到有效控制背景下,外单需求依然存在变数。参照国内情况看,乐观估计复工进程将持续1-2个月。

目前,聚酯品种仍有分化,除短纤维外,瓶片利润仍可接受,主要产品长丝仍不好,在经历了5月份以来的两轮短线产销高峰后,聚酯再次进入蓄积状态。由于终端需求的不确定性,下游厂家的采购意愿不高,影响了聚酯投产的积极性,不利于pta库存的消化。

总之,在终端需求改善的预期消费之后,我们仍然预计会有更多实质性订单推动,短期内pta高库存的局面还将持续。

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