期货技术 动力煤中期偏弱运行

原创 admin  2019-05-22 14:31 
  动力煤现货市场在供需双弱的情况下已经沉寂月余,港口现货价格波动大幅缩小。后期随着天气和进口政策不确定性逐渐降低,动力煤价格或走向需求偏弱主导的下行趋势。
  坑口价格相对强势
  2019年1―4 月动力煤产量大的省份依次为内蒙古、山西省、陕西省。其中内蒙古累计原煤产量31434.1万吨,占全国累计产量的28.33%,同比增长6.5%;山西累计原煤产量29729万吨,占全国累计产量的26.79%,同比增长8.6%;陕西累计原煤产量15611.6万吨,占全国累计产量的14.07%,同比下降14%。三省区前4月生产原煤76774.7万吨,占全国原煤产量的69.19%。陕西煤炭生产受矿难影响,同比大幅下降;山西、内蒙古同比温和增长,4月增幅速加快。整体上,产地安全检查严格、煤管票紧张,产能释放相对平缓;陕西煤管尤其紧张。相应地,产区库存持续处于较低态势,坑口价格相对港口强势。
  国家统计局5月15日发布的消息显示,4月全国绝对发电量5440 亿千瓦时,同比增长3.8%。其中,全国火力绝对发电量3886 亿千瓦时,同比下降0.2%;水力绝对发电量829亿千瓦时,同比增长18.2%;核电绝对发电量278亿千瓦时,同比增长28.8%。1―4月全国绝对发电量22198亿千瓦时,同比增长4.1%。其中,全国火力绝对发电量16554亿千瓦时,同比增长1.4%;水力绝对发电量2987亿千瓦时,同比增长13.7%;核电绝对发电量1048亿千瓦时,同比增长26.8%。全国火电发电量占比继续下滑。
  煤炭运费、电网将国内煤电市场分割为区域煤、区域电。而其中的发电结构变化,对港口动力煤市场更重要,尤其是核电的变化。
  随着防治污染攻坚战的深入,我国清洁能源占比将逐渐提升。水电、风电、太阳能等清洁能源面临自然条件的制约较强,高效安全利用核能是提高我国清洁能源的有效手段。自2018年开始,广东、江苏、浙江、山东等沿海省份核电机组投运量逐渐增大,其中,广东、江苏、浙江三省核电累计值与火电累计值的比值已经从14%上升到20%。受此影响,沿海六大电厂日耗均值重心继续上移压力较大。
  旺季需求或低于预期
  产区与沿海消费地区的供需差异,造成了持续性的价格倒挂,自陕西矿难以来持续至今。同时,库存结构亦发生较大变化,库存从上游为主转变为港口、下游为主。
  当前,各个主要海关煤炭进口通关仍然缓慢。但近期受人民币贬值、印尼斋月影响,进口煤炭优势减弱。后期进口通关仍是影响动力煤价格的变量。
  后期价格的另外一个重要变量是天气。由于水电在夏季占比较高,天气一直是影响动力煤夏季价格的重要因素。尽管从厄尔尼诺指数ONI看,后期发生厄尔尼诺的概率较高,但相对于两周天气预报来说,该指数误差较大。同时,降雨的具体区域,西南或者东部,对动力煤价格的指示意义截然不同。从博弈的角度看,当前,押注旺季需求超预期或者低于预期,均是劣势策略。
  然而,剔除进口通关、天气两项不确定性因素,从当前的库存结构、沿海煤消费结构变化等中期因素看,中期动力煤下行的可能性更大。

(责任编辑:刘思雨 )
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